昨晚（9月4日）一则重磅消息让金融圈沸腾。据中国政府网消息，国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。
划重点就是，国常会对货币政策表述由“松紧适度”改为“预调微调”，其中最大的亮点是释放了降准信号，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。
这些跟资本市场、A股密切相关。果然，今天市场强烈反应，沪指上午大涨1.56%，重新收复3000点，深证成指涨1.59%、创业板指涨1.72%，两市2个小时成交4889亿元。
昨日国常会上明确提出，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。这意味着明确了降准工具的使用预期，不仅仅是定向，而是普遍降准，这很超预期。中证报头版评论称，从货币政策来说，预调微调的空间较大。一是降准空间打开。“全面降准”提法在今年1月4日出现后，当日央行即宣布降准。此次国务院常务会议明确提出，要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。这无疑给市场释放了明确信号，降准将适时而动。
二是降低实际利率水平将进一步综合施策。此前的贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革，实际上已有结构化降低实体经济融资成本之效。可以预期，中期借贷便利（MLF）利率可能下调，以引导LPR下行。
三是增强财政政策与货币政策的协调性将是调控部门的重点。金融部门要落实好尽职免责条款，完善考核激励机制，把握好风控与信贷投放的平衡，增强支持实体经济的能动性。
中信证券债券研究团队预计，降准短期将落地。一方面，降低实际利率水平是今年以来的重点工作，降低实际利率水平仍然要落实到引导LPR下行上，降准以降低资金成本有助于LPR下行。另一方面，专项债若增加发行，降准可释放资金承接。往后看，定向支持小微企业目标仍在，定向降准仍然较大概率再次出现，而对中小银行定向降准也有助于LPR报价下行，中信证券认为普遍降准和定向降准可能组合出现。
市场普遍认为，在9月4日国常会释放降准信号之后，短期之内应该会赋予实施。民生银行首席宏观研究员温彬表示，从“及时”这个词的表述来看，9月实施降准的概率明显上升。一方面，从国际和自身历史情况看，我国存款准备金率的整体水平还是比较高的，降准还有空间和必要；另一方面，尽管用MLF等工具可以为银行补充流动性，但整体上MLF的成本偏高且只有部分银行才能获得，所以需要普遍降准以降低银行的资金成本。“不过，为了防止资金大水漫灌，还是要把资金引导到实体经济特别是民企、小微等重点薄弱领域，这就需要与定向降准相结合。”温彬称，预计本月央行会实施普遍降准和定向降准相结合，如在全面降准50bp的基础上，对普惠金融考核达标的银行再进一步定向降准。
降准虽无悬念，但市场更关注的，还是央行是否会降息。中信证券债券研究团队表示，从2018年以来的降准政策实际上效果并不明显，其原因在于货币政策的传导渠道不畅，要通过引导LPR下行来降低实际利率水平，而LPR下行的空间仍然需要降息等落地才能打开。降准和降息是否二选一？从历史上看，降准和降息并不互斥，而立足当下，降息是在综合考虑国内外因素下的顺势而为，同时可作为一个观察LPR改革机制的契机，反而可以为后续降息铺路。中信证券表示，对于我国而言，当前中美政策利率利差和中美10年国债利差均在走阔，这也给国内降息打开了空间，若美联储9月份继续降息，则央行选择降息的概率将明显增大。招商证券认为，很可能是考虑到目前仍面临的稳汇率约束，近期逆周期因子的作用效果创下了年内新高，而相较于MLF利率的调整，准备金率理论上仍属于中性冲销工具，并不会带来额外的压力。MLF利率等政策利率的调整，预计最快至本月中才会出现。另外，值得注意的是，财政政策方面，国常会提出，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上。根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效，并扩大使用范围。
使用范围包括，重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施。
另外，专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。光大证券宏观团队分析称，今年专项债额度（2.15万亿）虽较去年（1.35万亿）大幅增加，但土储和棚改占比近70%，用于基建的支出不太大。会议尤其提及专项债资金不得用于土储和房地产相关领域、置换债务等，可有效增加基建领域专项债的发行额度。国泰君安分析称，从8月31日金稳委会议到昨天国常会，货币、财政配合至少包含两层政策思路。第一，加大对制造业支持力度，重点在降低其融资成本。制造业企业的中长期贷款有望进一步获得定向降息，不排除贷款利率下降100个基点。第二，加大对基建投资需求的支持。今年年初以来，基建投资掣肘很多，增速萎靡不振，财政将通过专项债，货币将通过流动性（降准）来共同提振基建投资需求。（来源：每日经济新闻（综合中国政府网、券商研报等），原标题《国务院重磅定调！A股大爆发，两个小时成交4889亿，外资冲刺抢筹》。本文为原文节选。）
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